Met de winstgevendheid behoort KPN momenteel tot de top in Europa. Het aandeel van het telecombedrijf is in vergelijking met de rest van de sector duur.
De omzet bij de consumententak groeide, in tegenstelling tot de kwakkelende zakelijke tak, en de nettowinst over het eerste halfjaar met 35 procent toe. Lagere operationele kosten en een grotere winstgevendheid vormen hiervan de motor. KPN had in het tweede kwartaal een operationele winstmarge van 41 procent op de Nederlandse activiteiten.
Zie ook: Telecombedrijven pushen klanten te digitaliseren, maar raken zelf achterop
Met deze resultaten presteert KPN relatief beter dan het Franse Orange en Spaanse Telefónica. Zij hebben een beduidend minder goede marge.
| Operationele winstmarge | |
| KPN | 41% |
| Telefónica Duitsland | 26,1% |
| Telefónica Spanje | 40,6% |
| Telefónica VK | 27% |
| Orange Frankrijk | 35,7% |
| Orange Spanje | 27,5% |
| Orange Belgie/Luxemburg | 25,5% |
| Telia Zweden | 36% |
| Telia Finland | 31,1% |
| Telia Noorwegen | 34,1% |
| Telenor Noorwegen | 44% |
| Telenor Denemarken | 18% |
Telecombedrijven halen op hun thuismarkt de hoogste marges. Het Zweedse Telia haalt bijvoorbeeld in Zweden 36 procent, maar zit in buurmarkten Finland en Noorwegen lager.
Het aandeel KPN is relatief duur. Beleggers betalen op dit moment ruim dertig keer de winst over de laatste twaalf maanden en krijgen een dividendrendement van 3,5 procent. VEB: ‘Veel Europese telecombedrijven zitten in een herstructurering en maken eenmalige kosten die de nettowinstcijfers en dus deze waarderingsmaatstaf verstoren. Maar ook bekeken vanuit het dividendrendement is KPN prijzig. Het aandeel biedt van de zes hier genoemde aandelen het laagste dividendrendement. De prestaties van KPN gaan operationeel en financieel de goede kant op. Maar voor beleggers in Europese telecom zijn er aantrekkelijker aandelen te vinden.’
Lagere kostenbasis
CEO Eelco Blok hamert op de kosten. ‘We liggen goed op schema met de belangrijkste prioriteiten van onze strategie. Ons Vereenvoudigingsprogramma levert opnieuw substantiële verbetering van de kwaliteit en de klantervaring in alle segmenten, en een structureel lagere kostenbasis. Al met al staan we er goed voor om de doelen te realiseren die we ons aan het begin van het jaar hebben gesteld.’
Vooruitzichten 2017 van KPN (voortgezette activiteiten)
• EBITDA (geschoond) in lijn met 2016
– Inclusief ongeveer EUR 40 tot 50 miljoen impact van roaming regulering
• Investeringen ~EUR 1,15 miljard
• Groei van de vrije kasstroom (excl. dividend Telefónica Deutschland)
2
• Additionele kasstroom via dividend uit 9,5 procent belang in Telefónica Deutschland
