Als een onderneming onder vuur ligt van activistische aandeelhouders, dan leidt dat voor de CEO gemiddeld tot een salarisdaling van 350.000 Amerikaanse dollar. Dat blijkt uit onderzoek van businessschool Warwick in Engeland.
Die daling vindt plaats een jaar nadat de aandelen door het activistische hedge fund zijn gekocht. De onderzoekers noemen enkele fondsen bij naam: Icahn Enterprises en Third Point Partners, opgericht door Daniel Loeb. “Deze investeerders zijn berucht om hun agressieve aanpak tegen ondernemingen waar zij een aandeel in hebben. Zij zetten de onderneming onder druk om hun strategie te veranderen, zodat de waarde van hun aandelen omhoog gaat.”
Verbetering van operationele resultaten
De tactiek is zo succesvol dat andere aandeelhouders hun bemoeienis verwelkomen.
Dat succes zit vooral in de verbetering van de operationele resultaten van de ondernemingen die de investeerders onder vuur nemen. Onderzoekers Jana Fidrmuc en Swati Kanoria van de Warwick Business School kwamen erachter dat de acties van de activistische aandeelhouders een groot effect hebben op het salaris van de CEO. Zowel het basissalaris als de beloning in aandelen daalde flink. Ook extraatjes verdwenen als sneeuw voor de zon.
Voor aanval veel hogere aandelen-incentives
Ook het gebruik van aandelen-incentives daalde als gevolg van het toetreden van een activistische aandeelhouder. Dr Fidrmuc: “We hebben de data van vijfhonderd ondernemingen bekeken om het salaris van CEO’s te onderzoeken bij een aanval van een activistische aandeelhouder. Voor de aanval kregen CEO’s een veel hogere aandelen-inventive en een hoger basissalaris dan hun peers in dezelfde sector. Waren de activisten eenmaal aan boord, dan daalde de beloning naar het niveau van de rest van de CEO’s in de sector.”
Activistische aandeelhouders houden 22 maanden de stukken
Dat resultaat komt niet doordat er een nieuwe CEO is ingevlogen, benadrukken de onderzoekers. Gemiddeld houden activistische aandeelhouders 22 maanden de stukken van de onderneming. “Als deze aandeelhouders weer weg zijn, neemt ook de totale beloning van de CEO weer toe.” Dat kan haast geen toeval zijn. De onderzoekers namen 255 in Amerika beursgenoteerde ondernemingen onder de loep. Die werden zeven jaren gevolgd. Drie jaar voor de activistische aandeelhouder aan boord kwam, een jaar waarin het aandeel werd gekocht en drie jaar na het kopen. Het salaris van de betrokken CEO’s werd vergeleken met het salaris van CEO’s van 244 ondernemingen die niet onder vuur lagen van activisten. Die ondernemingen zaten evenwel wel in dezelfde industrie of hadden eenzelfde grootte of waarde.
Twee jaar voor toetreding 354,960 dollar meer
Twee jaar voor toetreding verdienden de CEO’s gemiddeld 354,960 dollar meer dan hun peers. Een jaar na de komst van de activisten krijgt de CEO al een klap van 51,435 dollar te verwerken in zijn basissalaris. De aandelen-incentive daalt met 258,201 dollar. Zijn de activistische aandeelhouders de deur uit dan gaat de totale beloning van de CEO weer omhoog met gemiddeld 270,766 dollar. Kanoria: “Aandelenbeloningen zouden moeten helpen de belangen van het management en die van de onderneming op één lijn te krijgen. Daarom is het verrassend dat de aandelenbeloningen dalen na het toetreden van een activistische aandeelhouder. We denken dat dat komt omdat de activistische aandeelhouder dicht op de huid van de CEO zit en soms zelf een zetel neemt in het bestuur of het toezicht. Daardoor is een dure performance betaling minder nodig.”
Lees ook
Nederlandse CEO heeft nog maar weinig vertrouwen in digitalisering
Eumedion: verhoog aantal stemmen AVA voor nieuw beloningsbeleid
Geef een reactie