• Executive Finance nieuwsbrief
  • Finance Academy
    • Collegereeks Controller als Business Partner
    • Masterclass Bestuurdersaansprakelijkheid in Finance
    • Leergang Financieel Leiderschap
    • Business for Finance
    • Masterclass Fusies & Overnames
    • Collegereeks Turnaround Management & Restructuring
    • Masterclass Essenties van Finance
  • Permanente Educatie
  • Whitepapers
  • Abonneren
  • Magazine
  • Adverteren
  • Colofon
  • Contact

Executive Finance

Inspireert. In finance en management.


  • Home

  • Coronacrisis

  • Management

  • Finance

  • ICT

  • Controlling

  • Accounting

  • Compliance
  • Corporate
    growth

  • Risicomanagement

  • Fiscaal

  • Vacatures
Je bent hier: Home » Nieuws » EVA: de modere manier van het meten van waardecreatie

EVA: de modere manier van het meten van waardecreatie

24 juli 2020

Hoe kan het dat Raden van Bestuur vaak niet weten hoe aandeelhouders denken? Dennis Vink, hoogleraar financiën en investeringen vraagt het zich hardop af. “Nederlandse bestuurders snappen het begrip van moderne waardecreatie niet en passen domme technieken toe om het te meten.”

Dat begrip vraagt om uitleg. En die geeft Vink graag, ook tijdens de Masterclass Advanced Finance & Control. In de traditionele stroming wordt aandeelhouderswaarde gemeten en gecommuniceerd aan de hand van maatstaven als nettowinst of total shareholder return. “Maar aandeelhouderswaarde meet je niet aan de hand van je dividendbeleid, koersstijging of je nettowinst, maar aan het feit of er genoeg exploitatieresultaat wordt gerealiseerd uit je bedrijfsactiviteiten. Zo realiseer je voldoende waarde voor alle financiële stakeholders. Dat zijn niet alleen aandeelhouders, maar ook banken en andere kredietverstrekkers. Dat is een moderne vorm van meetbaar maken van financiële waarde.” De traditionele maatstaven kunnen volgens Vink echt niet meer. “Heel veel CEO’s zien dat niet. Zij snappen het niet.”

>> Lees ook: Waarderealisatie voor alleen aandeelhouders is niet meer van deze tijd

EVA is de modere manier van het meten van waardecreatie

Bij EVA meten ondernemingen of het bedrijfsresultaat dat zij realiseren voldoet aan de norm van de investeerders, zowel de aandeelhouders als de kredietverstrekkers.

De moderne manier heet Economic Value Added (EVA). Hierbij meten ondernemingen of het bedrijfsresultaat dat zij realiseren voldoet aan de norm van de investeerders, zowel de aandeelhouders als de kredietverstrekkers. “EVA gaat niet alleen om de aandeelhouders, het gaat om de waardecreatie van de complete organisatie. Daar begint het mee. Eigenlijk de waarderealisatie van de hele exploitatie. Als je een grote organisatie bent, zie je dat het geheel vaak uit heel veel verschillende bedrijfsonderdelen bestaat. Het bestuur stuurt vaak op bedrijfsonderdelen, maar op holdingniveau wordt die financiële aansturing vaak niet goed gedaan. Terwijl dat juist heel belangrijk is voor een kapitaalverschaffer. Die kijkt namelijk voornamelijk naar de exploitatie op holdingniveau. Daar moeten bestuurders dan ook beginnen.”

Jaarrekening is een beperkt middel om uitspraken te doen

Investeerders kijken per definitie naar de exploitatie op holdingniveau. “De kapitaalverschaffers, zoals aandeelhouders, hoeven niet per se op unitniveau waarde te meten. Als bestuur moet je tijdig sturen op waardecreatie van je exploitatie als geheel. En stop met praten over aandeelhouderswaarderealisatie gemeten door total shareholder return (TSR), want daar gaat het helemaal niet over. Aandeelhouderswaarderealisatie is het uiteindelijke resultaat van je waardecreatie en de exploitatie.”

Het begint bij de top, constateert Vink. “Op bestuursniveau en toezichtsniveau moeten ze inzien dat je niet wegkomt met enkel het bespreken van de jaarrekening en kwartaalrapportages als je wilt sturen op waardecreatie. De ratio’s in de jaarrekening is een dom middel om hierover uitspraken te doen. Je zult op bestuursniveau financiële rapportages moeten bouwen waarbij je gebruikmaakt van de jaarrekening, maar daarin inzicht geeft van de waardecreatie-stromen van de exploitatie in relatie met de strategie van de organisatie.”

>> Lees ook: CFO moet op financieringsmarkt verder kijken dan zijn neus lang is

Onderneming is één geheel dat boven zichzelf uit kan stijgen

“Hoe kan het dat het bestuur van AkzoNobel niet weet hoe een activistische aandeelhouder werkt?”, deponeert Vink de hamvraag.

Tijdens de Masterclass op 5 en 6 oktober neemt Vink de casus van Elliot Advisors versus Akzo Nobel onder de loep. “Hoe kon het dat het bestuur van AkzoNobel niet wist hoe een activistische aandeelhouder werkt?”, deponeert Vink de hamvraag. “Dat komt vooral doordat bestuurders nog steeds denken in total shareholdersreturn (TSR) en werken aan de hand van financiële control op interne projecten. Ze zien de ondernemingen eigenlijk als een verzameling projecten die geconsolideerd tot een resultaat leiden. Ze sturen dan ook alleen op interne risicobeheersing en de internal rate of return van projecten. Maar de onderneming is, als het goed is, meer dan dat. Het is één geheel dat boven zichzelf kan uitstijgen.”

Een sophisticated investeerder zoals Elliott Advisors kan volgens Vink heel gericht de waardecreatie van een onderneming onder de loep nemen met een aantal geavanceerde technieken.“ Zij hebben een heel moderne manier van kijken naar de waarde van een onderneming en de relatie met de kracht van de exploitatie. Zij kunnen dat meetbaar maken. Zij kunnen heel duidelijk en scherp uitleggen of die uitkomsten wel voldoen aan de norm van een investeerder.”

Grootste tech failure van de eeuw

Als tweede cases komt tijdens de Masterclass de grootste tech failure van de eeuw, Iridium, aan bod. “Dat is een mooi voorbeeld waarbij er heel veel kapitaal is opgehaald. De financiële forecasts waren uitermate positief, ervaren bestuurders waren betrokken, de financiële markten waren juichend en alle investment banks adviseerden ‘kopen’. De miljarden stroomden binnen. Maar het bedrijf was binnen een half jaar failliet. Hoe dat kon? Simpel. Hoe hoger de gepercipieerde waardecreatie, hoe hoger de prijs en het investeringsniveau, maar dat legt een beslag op toekomstige geldstromen. Dus moet de onderneming nog meer waarde zien te creëren om aan de normen van kapitaalverschaffers te voldoen. Als dan financiële markten te weinig kennis hebben van het product, van hoe het product is ten opzichte van concurrenten of hoe het businessplan eruit ziet, dan is dat vragen om moeilijkheden. Kortom, ga niet zomaar de markt achterna, maar denk als een investeerder. We bekijken tijdens de masterclass ook recente voorbeelden als Snapchat en Tesla. Wat blijft er van daadwerkelijke waardecreatie over?”

Masterclass Advanced Finance & Control

Nyenrode Business Universiteit en Executive Finance houden op 5 en 6 oktober 2020 een Masterclass van twee dagen over Advanced Finance & Control. Hoogleraar Dennis Vink is één van de sprekers. Tijdens de masterclass krijgt u diepgaand inzicht in de werking van financieel management als operationeel en strategisch instrument. Kijk voor meer informatie op https://nyenrodefinancecontrol.executivefinance.nl/

Lees ook

  • Eijgendaal (Aalberts Industries): We volgen de discussies rond Unilever en AkzoNobel nauwgezet
  • Professor Dennis Vink: ‘Tijdbom onder Nederlandse financiële sector tikt’

Volg Executive Finance op LinkedIn!


Categorie: Nieuws Tags: advanced finance, controlling, Dennis Vink, EVA, finance, finance strategy, finance_control, masterclass, Nyenrode, waardecreatieDossier: Finance

« Vorige
Volgende »

Reacties

  1. Tamara Ronteltap zegt

    7 februari 2019 om 16:22

    In deze tijd van betekenisvol ondernemen, een positieve impact creeren voor de wereld, voor de lange termijn, gaat het natuurlijk ook om ‘waarden’. Hoe een bedrijf omgaat met waarden als inclusiviteit, kwetsbaarheid, zorgzaamheid, etc. Zou een doorbraak zijn als dit soort waarden meegenomen in de ‘investeerders norm’.

    Beantwoorden

Geef een reactie Antwoord annuleren

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

CAPTCHA
Refresh

*

Deze website gebruikt Akismet om spam te verminderen. Bekijk hoe je reactie-gegevens worden verwerkt.

Maak kans op uw gratis exemplaar: The CFO in Pole Position

Speciaal voor onze nieuwsbriefabonnees worden 3 exemplaren weggegeven van het populaire managementboek: The CFO in Pole Position.

Tot en met 30 april 2021 kunt u via de Executive Finance nieuwsbrief aangeven of u geïnteresseerd bent in dit boek. Onze redactie zal uit de ingestuurde reacties 3 winnaars bepalen. Bent u geïnteresseerd in een gratis exemplaar maar nog geen nieuwsbriefabonnee? Schrijf u dan direct in.

Net als in de Formule-1, is het nemen van beslissingen cruciaal voor zakelijk succes en kan het verschil uitmaken tussen de geruite winnaarsvlag of de zandbak. Beslissingen worden in toenemende mate gemaakt op basis van data maar welke afdeling binnen een organisatie is het meest geschikt voor de transformatie naar een Decision Oriented Organisation?

Alles over jaarrekening

  • Tijd om de jaarrekening te evalueren. Zo doet u dat (30 mrt)
  • Kan de accountantscontrole van de jaarrekening doorgaan? (14 jan)
  • Wie maakt bij jullie de jaarrekening? (8 jan)
  • “Coronacrisis kan zorgen voor latere jaarrekeningen” (22 dec)
  • Een winstuitkering in crisistijd: to do or not to do? (26 aug)

Hét e-learning platform voor financieel professionals

Volg ons op social media
  • Twitter
  • LinkedIn

Best gelezen

  • Paul Verhagen vertrekt bij Fugro: “Het waren zeven tropenjaren”
  • “CFO moet meer leren over fraude-oorzaken”
  • Wat is er aan de hand bij de Volksbank?
  • Masterclass: Wat kunnen we leren van de overnamecase SAB Miller?
  • Pacelle van Goethem: “Overtuigen is een kwestie van slim schakelen”

Topjobs

  • Controller (FT)
    Controller (FT)
    Hocras

Agenda

Collegereeks Controller als Business Partner
Start 10 mei 2021 – Nyenrode, Breukelen

Masterclass Bestuurdersaansprakelijkheid in Finance
25 & 26 mei 2021 – Bilderberg Hotel, Garderen

Leergang Financieel Leiderschap
Start 31 mei  2021 – Nyenrode, Breukelen

Collegereeks Business for Finance
Start 1 juni 2021 – Utrecht

Masterclass Fusies & Overnames
28 & 29 juni 2021 – Nyenrode, Breukelen

Collegereeks Turnaround Management & Restructuring
Start 8 september 2021 – Nyenrode, Breukelen

Masterclass Essenties van Finance
5 & 12 oktober 2021 – Bilderberg Hotel, Garderen

Nationale Controllersdag
7 oktober 2021 – De Rijtuigenloods, Amersfoort

Vacatures

  • »
    Controller (FT)
  • »
    Financieel directeur
Meer partnernieuws »

Direct naar

  • Nieuws
  • Educatie
  • Nieuwsbrief
  • Magazine
  • Partner of Choice
  • Power BI cursus
  • Finance Academy

Kennis

  • Accounting
  • Compliance/ Integriteit
  • Consolidatie
  • Controlling
  • Corporate growth
  • Finance
  • Fiscaal
  • Management
  • Risicomanagement
  • Treasury

Executive Finance

  • Abonneren
  • Shop
  • Adverteren
  • Colofon
  • Contact
  • Algemene voorwaarden
  • Publicatievoorwaarden
  • Privacy en cookies

Categorieën

  • Nieuws
  • Inspiratie
  • Educatie
  • Branded content
  • Whitepapers