Nederlandse institutionele beleggers kozen de afgelopen twee jaar vaker voor beleggingen in risicovollere ‘high-yield’ (HY) obligaties dan voor de veiligere ‘investment grade’ (IG) tegenhanger, meldt De Nederlandsche Bank. Dit hoogrenderende HY-schuldpapier is voornamelijk belegd in het buitenland, bijvoorbeeld in Amerikaanse bedrijven en de Braziliaanse en Zuid-Afrikaanse overheden.
‘Search for yield’ zet door
De dalende obligatierente van de laatste jaren heeft onder beleggingsinstellingen, pensioenfondsen en verzekeraars geleid tot een ‘search for yield’, het zoeken naar rendement in een zeer lage renteomgeving. De voortdurende economische onzekerheden als gevolg van de coronacrisis hebben de vraag naar HY-obligaties niet gedempt: waar de allocatie van pensioenfondsen per januari 2020 in dit type obligatie nog 7,3% was, groeide dit in februari 2022 naar 10,7%. Beleggingsinstellingen gingen in dezelfde periode van 15,4% naar 20,7%.
Nederlands bezit HY-obligaties voornamelijk te vinden buiten de EU
Nederlandse beleggingen in HY-obligaties zijn voornamelijk te vinden in het buitenland en betreffen zowel obligaties van bedrijven als staatsobligaties uitgegeven door opkomende economieën.
Binnen de eerste categorie is het overgrote deel geïnvesteerd in Amerikaanse bedrijven. Nederlandse instellingen hadden in februari 2022 voor 27,4 miljard euro uitstaan in deze HY-obligaties, wat neer komt op meer dan 30% van het totaal op dat moment. Bedrijven uit de Verenigde Staten domineren de mondiale HY-bedrijfsobligatie markt met uitgevende partijen zoals Ford, Kraft Heinz en Occidental Petroleum.
Binnen de tweede categorie zijn het vooral HY-staatsobligaties van BRICS-landen Brazilië en Zuid-Afrika waar veel in is belegd. Bedroeg dit bedrag begin 2020 7,2 miljard euro, in februari 2022 was dit met ruim 70% gestegen tot 12,3 miljard euro. De staatsobligaties van de BRICS-landen India en China worden beschouwd als IG. Staatsobligaties van Rusland, het laatste andere BRICS-land, waren tot eind februari 2022 ook IG. Echter, de meeste kredietbeoordelaars weigeren sindsdien Rusland een kredietbeoordeling te geven door de onzekerheden die gepaard gaan met de oorlog in Oekraïne en de aan Rusland opgelegde sancties.
